\n<\/span><\/p>\n
La banca es un truco de confianza. El historial financiero est\u00e1 plagado de corridas, por la simple raz\u00f3n de que ning\u00fan banco puede sobrevivir si muchos depositantes quieren recuperar su dinero al mismo tiempo. El truco, por lo tanto, es asegurarse de que los clientes nunca tengan motivos para temer por su billete. Uno que los patrones de la Silicon Valley Bank (SVB), – anteriormente el decimosexto prestamista m\u00e1s grande de EEUU -, no cumplieron en un momento crucial.<\/span><\/p>\n \n La ca\u00edda del SVB, un banco de 40 a\u00f1os creado para atender al sector tecnol\u00f3gico del \u00c1rea de la Bah\u00eda, tom\u00f3 menos de 40 horas. El 8 de marzo SVB dijo que emitir\u00eda m\u00e1s de 2 mil millones de d\u00f3lares de capital societario, en parte para cubrir p\u00e9rdidas de bonos. Esto provoc\u00f3 un escrutinio de su Balance, que revel\u00f3 que alrededor de la mitad de sus activos eran bonos a largo plazo, y muchos estaban bajo el agua. En reacci\u00f3n, se retiraron dep\u00f3sitos por valor de 42.000 millones de d\u00f3lares, una cuarta parte del total del banco. Al mediod\u00eda del 10 de marzo, los reguladores del sector bancario declararon que SVB hab\u00eda quebrado.<\/span><\/p>\n Podr\u00eda haber sido un hecho aislado. El negocio de SVB, la banca de las compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas, era inusual. La mayor\u00eda de los clientes eran empresas poseedoras de m\u00e1s de 250.000 d\u00f3lares, l\u00edmite de la garant\u00eda de la Corporaci\u00f3n Federal de Seguros de Dep\u00f3sitos (FDIC), un regulador. Si el banco quebraba, tales empresas enfrentaban p\u00e9rdidas. SVB us\u00f3 sus dep\u00f3sitos para comprar bonos a largo plazo cuando el mercado estaba a tope. \u201cUno podr\u00eda haber supuesto que Silicon Valley Bank ser\u00eda un buen candidato para la quiebra sin contagio\u201d, dice Larry Summers, ex secretario del Tesoro. Sin embargo, las solicitudes de retiro de dep\u00f3sitos en otros bancos regionales en los d\u00edas siguientes mostraron que \u00abde hecho hubo un contagio sustancial\u00bb.<\/span><\/p>\n De ah\u00ed la intervenci\u00f3n de las autoridades. Antes de que los mercados reabrieran el 13 de marzo, la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro revelaron que Signature Bank, un prestamista con sede en Nueva York, tambi\u00e9n hab\u00eda quebrado. Y anunciaron dos medidas para protegerse contra m\u00e1s colapsos.<\/span><\/p>\n En primer lugar, todos los depositantes en SVB y Signature recuperar\u00edan sus dep\u00f3sitos (paga Moya. N de P). En segundo lugar, la Reserva Federal crear\u00eda un nuevo servicio de pr\u00e9stamos de emergencia, el Programa de financiaci\u00f3n a plazo bancario. Esto le permitir\u00eda a los bancos depositar activos de alta calidad, – como bonos del Tesoro o bonos hipotecarios respaldados por agencias gubernamentales -, a cambio de un adelanto en efectivo al valor nominal del activo, en lugar de su valor de mercado. Los bancos que se hab\u00edan cargado con bonos que hab\u00edan bajado de precio estar\u00edan as\u00ed protegidos del destino del SVB (\u00bfno es lindo el riesgo del libre mercado? N de P).<\/span><\/p>\n Estos acontecimientos plantean serias cuestiones sobre el sistema bancario estadounidense. Se supon\u00eda que las regulaciones posteriores a la crisis financiera (de 2008. N de P) llenaron a los bancos de capital, inflaron sus reservas de efectivo y limitaron los riesgos que pod\u00edan asumir.<\/span><\/p>\n La FED (banco central del imperio. N de P) estaba decidida a disponer de las herramientas que necesitaba para garantizar que las instituciones solventes permanecieran en el negocio. Fundamentalmente, la FED es un prestamista de \u00faltimo recurso, capaz de cambiar efectivo por una buena garant\u00eda a una tasa de penalizaci\u00f3n, en su respectiva ventanilla. Actuar como prestamista de \u00faltima instancia es una de las funciones m\u00e1s importantes de cualquier banco central.<\/span><\/p>\n Como Walter Bagehot – ex editor de The Economist – escribi\u00f3 hace 150 a\u00f1os en \u201cLombard Street\u201d, el trabajo de un banco central es \u201cprestar en estado de p\u00e1nico contra cualquier tipo de activo, o cualquier activo contra el cual se presta dinero ordinaria y habitualmente\u201d. \u201cPuede que no salve al banco; pero si no lo hace, nada lo salvar\u00e1.\u201d<\/span><\/p>\n Las intervenciones de la FED y del Tesoro (ministerio de Finanzas. N de P) fueron del tipo que cabr\u00eda esperar en una crisis. Han remodelado fundamentalmente la arquitectura financiera de EEUU. Sin embargo, a primera vista, el problema parec\u00eda ser una mala gesti\u00f3n del riesgo en un solo banco. \u201cO esto fue una reacci\u00f3n exagerada indefendible, o hay mucha m\u00e1s podredumbre en el sistema bancario estadounidense de lo que los que estamos fuera de la informaci\u00f3n confidencial de supervisi\u00f3n podemos saber\u201d, dice Peter Conti-Brown, historiador financiero de la Universidad de Pensilvania. Entonces, \u00bfcu\u00e1l es la verdad?<\/span><\/p>\n Para evaluar la situaci\u00f3n, es importante entender c\u00f3mo los cambios en las tasas de inter\u00e9s afectan a las instituciones financieras. El Balance de un banco es el reflejo de la imagen de sus clientes. El banco le debe dinero a los depositantes. Los pr\u00e9stamos que le deben sus clientes son sus activos. A principios de 2022, cuando las tasas estaban cerca de cero, los bancos estadounidenses ten\u00edan 24 billones de d\u00f3lares en activos. Alrededor de 3,4 billones era efectivo disponible para pagar a los depositantes. Unos 6 billones de d\u00f3lares estaban colocados en valores, en su mayor\u00eda bonos del Tesoro o bonos respaldados por hipotecas. Otros 11,2 billones de d\u00f3lares estaban colocados en pr\u00e9stamos. Los bancos de EEUU financiaron estos activos con una amplia base de dep\u00f3sitos, de un valor de 19 billones de d\u00f3lares, de los cuales aproximadamente la mitad estaba asegurada por la FDIC y la otra mitad no. Para protegerse contra p\u00e9rdidas en sus activos, los bancos ten\u00edan 2 billones de \u00abcapital de primer nivel\u00bb, de la m\u00e1s alta calidad.<\/span><\/p>\n Luego, las tasas de inter\u00e9s subieron al 4,5 por ciento. La quiebra del SVB<\/a> llam\u00f3 la atenci\u00f3n sobre el hecho de que el valor de las carteras de los bancos ha ca\u00eddo como consecuencia de la subida de la tasa de inter\u00e9s, y que este golpe no ha quedado reflejado en los Balances. La FDIC informa que, en total, las instituciones financieras de EEUU tienen U$ 620 mil millones en p\u00e9rdidas de valor de mercado no realizadas. Es posible, como muchos han hecho, comparar estas p\u00e9rdidas con las acciones de los bancos y sentir una sensaci\u00f3n de p\u00e1nico. En conjunto, un impacto del 10 por ciento en las carteras de bonos, de concretarse, acabar\u00eda con m\u00e1s de una cuarta parte del capital de los bancos. El sistema financiero pod\u00eda haber estado bien capitalizado hace un a\u00f1o, seg\u00fan el argumento, pero una parte de esta capitalizaci\u00f3n se la han llevado las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas.<\/span><\/p>\n El ejercicio se vuelve a\u00fan m\u00e1s alarmante cuando otros activos se ajustan a tasas m\u00e1s altas, como manifiestan\u00a0 Por ejemplo, no existe una diferencia econ\u00f3mica real entre un bono a diez a\u00f1os con un cup\u00f3n del 2 por ciento y un pr\u00e9stamo a diez a\u00f1os con una tasa de inter\u00e9s fija del 2 por ciento. Si el valor del bono ha ca\u00eddo un 15 por ciento, tambi\u00e9n lo ha hecho el valor del pr\u00e9stamo. Algunos activos ser\u00e1n pr\u00e9stamos a tasa flotante, donde la tasa sube con las tasas del mercado. De manera \u00fatil, los datos que compilaron los investigadores dividen los pr\u00e9stamos en aquellos con tasas fijas y flotantes. Esto permite a los autores analizar \u00fanicamente los pr\u00e9stamos a tasa fija. \u00bfEl resultado? Los activos bancarios valdr\u00edan 2 billones de d\u00f3lares menos de lo que se informa, lo suficiente como para acabar con todo el capital del sistema bancario estadounidense. Aunque parte de este riesgo podr\u00eda cubrirse, hacerlo es costoso y los bancos no parecen dispuestos a asumir ese esfuerzo.<\/span><\/p>\n Pero, como se\u00f1alan la Sra. Jiang y los coautores, hay un problema al detener el an\u00e1lisis aqu\u00ed: el valor de la base de dep\u00f3sitos de compensaci\u00f3n tampoco se ha reevaluado. Y es mucho, mucho m\u00e1s valioso que hace un a\u00f1o. Las instituciones financieras normalmente no pagan nada por los dep\u00f3sitos. Estos tambi\u00e9n son bastante complicados, ya que los clientes depositan dinero en cuentas corrientes durante a\u00f1os. Mientras tanto, gracias al aumento de las tasas, el precio de un bono cup\u00f3n cero a diez a\u00f1os ha ca\u00eddo casi un 20 por ciento desde principios de 2022. Esto implica el valor de poder pedir prestado al 0 por ciento durante diez a\u00f1os. La base de dep\u00f3sitos de bajo costo que en efecto proporciona, vale un 20 por ciento m\u00e1s ahora que el a\u00f1o pasado, m\u00e1s que suficiente para compensar las p\u00e9rdidas en los activos bancarios.<\/span><\/p>\n Por lo tanto, el verdadero riesgo para un banco depende tanto de los dep\u00f3sitos como del comportamiento de los depositantes. Cuando las tasas suben, los clientes pueden transferir su efectivo a cuentas de ahorro de alto rendimiento o del mercado monetario. Esto aumenta el costo de la financiaci\u00f3n bancaria, aunque por lo general no tanto. A veces, si un banco atraviesa graves dificultades, los dep\u00f3sitos pueden desaparecer de la noche a la ma\u00f1ana, como descubri\u00f3 SVB de manera ruinosa. Los bancos con dep\u00f3sitos grandes, r\u00edgidos y de bajo costo no necesitan preocuparse mucho por el valor de mercado de sus activos. Por el contrario, los bancos con dep\u00f3sitos volubles s\u00ed lo hacen. Como se\u00f1ala Huw van Steenis de la consultora Oliver Wyman: \u201cLas p\u00e9rdidas de papel solo se convierten en p\u00e9rdidas reales cuando se cristalizan\u201d.<\/span><\/p>\n \u00bfCu\u00e1ntos bancos se han cargado de valores, o han hecho muchos pr\u00e9stamos a tasa fija, y est\u00e1n inc\u00f3modamente expuestos a dep\u00f3sitos volubles? Los dep\u00f3sitos asegurados son los m\u00e1s dif\u00edciles porque est\u00e1n protegidos si las cosas salen mal. Entonces, la Sra. Jiang y los coautores analizaron el efectivo no asegurado. Descubrieron que, si se retirara la mitad de dichos dep\u00f3sitos, los activos restantes y el capital de 190 bancos estadounidenses no ser\u00edan suficientes para cubrir el resto de sus dep\u00f3sitos. Estos bancos actualmente tienen 300 mil millones en dep\u00f3sitos asegurados.<\/span><\/p>\n La capacidad reci\u00e9n descubierta de intercambiar activos por su valor nominal, en el marco del Programa de financiaci\u00f3n a plazo bancario, al menos facilita que los bancos paguen a los depositantes. Pero incluso esto es solo una soluci\u00f3n temporal. Porque el nuevo dispositivo de la FED es en s\u00ed mismo un truco de confianza. El programa apoyar\u00e1 a los bancos en apuros solo mientras los depositantes piensen que lo har\u00e1. Los pr\u00e9stamos a trav\u00e9s de esta l\u00ednea se realizan a tipos de mercado de alrededor del 4,5 por ciento. Esto significa que, si los ingresos por intereses que un banco gana sobre sus activos est\u00e1n por debajo de eso, y sus dep\u00f3sitos de bajo costo se van, la instituci\u00f3n simplemente morir\u00e1 lentamente debido a las p\u00e9rdidas de ingresos por intereses netos trimestrales, en lugar de una muerte r\u00e1pida provocada por una corrida bancaria.<\/span><\/p>\n Es por eso que Larry Fink, jefe de BlackRock, una gran firma de gesti\u00f3n de activos, ha advertido sobre una \u00abcrisis de evoluci\u00f3n lenta\u00bb. \u00c9l espera que esto implique \u00abm\u00e1s incautaciones y cierres\u00bb. Que las altas tasas de inter\u00e9s hayan expuesto el tipo de desajuste entre activos y pasivos que derrib\u00f3 a SVB es, seg\u00fan \u00e9l, un \u00abprecio que estamos pagando por d\u00e9cadas de dinero f\u00e1cil\u00bb. Conti-Brown, de UPenn, se\u00f1ala que existen paralelismos hist\u00f3ricos, siendo el m\u00e1s obvio las p\u00e9rdidas bancarias que aumentaron en la d\u00e9cada de 1980 cuando Paul Volcker, el presidente de la Fed en ese momento, elev\u00f3 las tasas.<\/span><\/p>\n Las tasas m\u00e1s altas han expuesto primero los problemas en las carteras de bonos, ya que los mercados muestran en tiempo real c\u00f3mo estos activos pierden valor cuando las tasas suben. Pero los bonos no son los \u00fanicos activos que conllevan riesgo cuando cambia la pol\u00edtica. \u201cLa diferencia entre el riesgo de la tasa de inter\u00e9s y el riesgo crediticio puede ser bastante sutil\u201d, se\u00f1ala Conti-Brown, ya que el aumento de las tasas eventualmente tambi\u00e9n ejercer\u00e1 presi\u00f3n sobre los prestatarios. En la d\u00e9cada de 1980, los primeros bancos en quebrar fueron aquellos en los que los valores de los activos cayeron con el aumento de las tasas, pero la crisis tambi\u00e9n expuso los malos activos dentro de los \u00abahorradores\u00bb de EEUU, los bancos de consumo especializados, al final. Por lo tanto, a los pesimistas les preocupa que los bancos que ahora est\u00e1n en quiebra debido a las tasas m\u00e1s altas sean solo la primera ficha de domin\u00f3 en colapsar.<\/span><\/p>\n El resultado de todo esto es que el sistema bancario es mucho m\u00e1s fr\u00e1gil de lo que los reguladores, los inversores y probablemente los propios banqueros percib\u00edan antes de la semana pasada. Est\u00e1 claro que los bancos m\u00e1s peque\u00f1os con dep\u00f3sitos no asegurados necesitar\u00e1n recaudar m\u00e1s capital pronto. Torsten Slok de Apollo, una firma de capital privado, se\u00f1ala que un tercio de los activos en el sistema bancario estadounidense est\u00e1n en manos de bancos m\u00e1s peque\u00f1os que SVB. Todos ellos ahora endurecer\u00e1n los pr\u00e9stamos para tratar de fortalecer sus balances.<\/span><\/p>\n Que los bancos medianos pueden ser demasiado grandes para quebrar es una lecci\u00f3n que los reguladores deben aprender de SVB. El episodio tambi\u00e9n ha trastornado otras par\u00e1bolas de las finanzas posteriores a la crisis. \u201cDespu\u00e9s de 2008, los inversionistas pensaron que los dep\u00f3sitos eran seguros y que la financiaci\u00f3n del mercado era riesgosa. Tambi\u00e9n pensaban que los bonos del Tesoro eran seguros y que los pr\u00e9stamos eran riesgosos\u201d, dice Angel Ubide de Citadel, un fondo de cobertura. \u201cTodos los libros de reglas posteriores a la crisis se escribieron sobre esa base. Ahora parece que sucede lo contrario\u201d. Sin embargo, una par\u00e1bola permanece intacta. Los problemas en el sistema financiero nunca surgen de los lugares m\u00e1s vigilados.<\/span><\/p>\n \u00a0<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El resultado de todo esto es que el sistema bancario es mucho m\u00e1s fr\u00e1gil de lo que los reguladores, los inversores y probablemente los propios banqueros percib\u00edan antes de la semana pasada. Est\u00e1 claro que los bancos m\u00e1s peque\u00f1os con dep\u00f3sitos no asegurados necesitar\u00e1n recaudar m\u00e1s capital pronto…Sin embargo, una par\u00e1bola permanece intacta. 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Original: <\/span>How deep is the rot in America\u2019s banking industry?<\/a><\/h2>\n
Redacci\u00f3n de The Economist , 16 de marzo de 2023<\/span><\/h2>\n
Traducci\u00f3n de Alejandro Garvie, para Other News<\/span><\/h2>\n
Editado por Mar\u00eda Piedad Ossaba<\/span><\/h2>\n
Fuente: POLITIKA<\/a>, 23 de marzo de 2023<\/span><\/h2>\n
POLITIKA edit\u00f3 el texto para hacerlo m\u00e1s comprensible: la jerga financiera es abstrusa.<\/span><\/em><\/h2>\n